土地、资源匮乏，原材料价格上涨，国际国内竞争白热化……这一切使得传统的产业运作模式无法迅速适应产业转型升级的需要，尤其是特色产业的发展需要“对外扩张”，打通产业链的上下游，从而做大做强，而这场深层次的“革命”正在由我市掀起的“拉拢投资者的行为”——资本运作来完成。

    在今年“3·28”招商洽谈会当天，作为服务业招商分会场的文化艺术中心小剧场来了一群“不速之客”。这群“不速之客”不仅让小剧场内的过道“拥挤不堪”，场外的休息场所也被挤得水泄不通，这是主办方所始料未及的。

    他们有的甚至与市政府任何方面都从未有过接触，有些客人从遥远的上海赶来，对中山的商业状况还一点都不熟悉。但是他们每个人手中或者持有一张支票，可以解决中山某个企业资金不足的状况；或者掌握着一个庞大的智囊团，可以破解某企业发展的瓶颈性“谜团”。他们是来自全国各地风险投资机构的投资者。

    市金融办相关负责人告诉记者，这群“不速之客”虽然在“3·28”当日没有签订任何合同，但招商会结束后他们中的许多人并没有走，而是“游走”在中山的各大企业中，寻找合作机会。

    资本的“逐利本质”让他们不约而同地走到了一起。而正是他们的到来，不仅让今年市政府推出的“股权招商”取得了超乎寻常的效果，同时也转动了重新发现我市企业“资本运作价值”的新风向标。

    “股权招商”履约率超过90%

    “股权招商”经过前期宣传引导和实质操作，拓宽了中山企业的视野，企业对资本运作的认识有了质的飞跃。

    在大踏步迈向资本市场的路上，中山许多企业可谓尝到了政策的甜头：一年多来，政府不仅为他们在土地、税收甚至能源调配方面大开“绿灯”，同时，在政策宣导、技术攻坚、中介服务各个方面也做到了“保姆式”服务。

    诸多利好，加之企业发展升级需要，许多企业的积极性被调动了起来，短短一年多时间，进入上市后备企业名单的企业近60家，而进入改制的企业超过了20家，比过去改制企业之和还要多出几倍。

    “把企业推向资本市场是每个企业家梦寐以求的，但以实打实拼起家，在产业运作上经历了市场风云变幻后，任何企业家都不会轻易越出‘雷池’半步。而政府在政策上的宣传引导以及改制成本等多方面的扶持，让一些企业看到了当前存在着不可再得的机遇。”一家灯饰企业负责人的话，或许表达了许多企业的心声。

    在前期改制运作过程中，民营企业的“家族特色”让改制出现了新的难题：一方面，原有股权结构中，法定股东不合乎上市条件；另一方面，中介服务力量缺乏也呼唤新的“战略性合作伙伴”。保信律师事务所一位姓程的律师告诉记者，他曾参加多家企业的改制服务，但复杂的股东结构也莫过于拉上妹夫，再加上弟媳了，而且，大多数企业对于资本运作以及改制过程中所涉及的问题几乎仅停留在概念层面。于是，在今年“3·28”招商洽谈会上，市政府创新性提出“股权招商”这一招商模式，以期通过股权招商引入战略性投资机构，解决上述两方面问题，一场剑指资本市场的革新性活动就这样轰轰烈烈地展开了。

    “3·28”当日，共有11家企业与包括本土两家风投机构在内的12家风投机构签约，签约金额超过13个亿。根据金融办对各项目跟踪调查后统计，目前“股权招商”签约项目履约率已经超过90%，而剩下部分将根据企业改制进程而陆续进账。

    股权投资者入驻，带来的不仅是企业股权结构的优化，更重要的是，股权投资者带来了强大智囊团队。据相关人士透露，一些风投机构在签约前期便向企业派驻相关专业团队，帮助企业解决改制上市过程中遇到的财务和法律问题，也有一些风投机构运用自己的社会关系，向企业推荐了在该领域具有公信力的中介机构，这将直接助推企业改制上市顺利进行。

    “股权招商”经过前期宣传引导和实质操作，拓宽了中山企业的视野，企业对资本运作的认识有了质的飞跃。更多企业已欣然跳出了“小富即安”的思想苑囿，积极参与到这一行列，并主动与风投机构接触。

    建立多层次创业投融资体系

    市政府将从服务业发展专项资金里抽取1000万元作为引导资金，设立本土创投机构，为中山中小企业提供创业投融资支持。市金融办相关负责人表示，此举目的正是为建立多层次的创业投融资体系，通过政府支持，引导风险资金向产业发展前期推移，真正发挥风险资金对产业的推动作用尤其是对高科技企业的“孵化作用”。

    细心的人们或许已经发现，参与此次“股权招商”的11家企业，发展阶段基本上处于发展扩张或上市前期，风险投资机构进驻更多表现在为准备上市企业提供技术上的准备。而目前参与改制上市的企业，大多数在财务上对于风险资金的需求并不是很迫切。

    “如果按当前所掌握的信息看，创业投资对于中山高科技产业的‘孵化’作用，对创业企业的推动作用还未显现。”电子科技大学中山学院邱晓明博士分析认为，“一本创业计划书便换取一笔创业资金”的神话，才能显示出创业投资的巨大魅力。

    邱晓明告诉记者，创业投资的投融资特性随着企业的发展过程表现出多阶段性：在研发阶段的企业，以技术创新为目的，创业投资表现为具有科技价值的金融行为；在产业化阶段，则以产业化为目的，创业投资表现为产业价值的金融行为；在规模扩张阶段，则以规模经济为目的，创业投资表现为具有经济价值的金融行为。

    从目前看来，前两种价值在本次“风投运动”中并没有能显现出来。而且，在今年3月9日举行的“股权招商论坛”上，许多风投机构的专家在谈到投资项目时，也直接把目光集中在当前中山诸多企业的上市预期上。

    广东省科技创业投资公司董事长黎柏其在接受记者采访时明确表示，中山市上市后备企业名单将是他们主要的投资对象。一些主要负责人在解释本次“股权招商”时也认为：引入股权投资者，并不是要左右企业发展，其直接动机在于，在企业上市后获取最大利润。

    邱晓明说，资本趋利的本质促使风险投资机构厌恶风险，这已是国际上的一个普遍现象。香港风险投资起步早，风险基金活跃，操作方式灵活，但经过统计显示，多数风险投资案例仍集中在企业发展的风险低、退出机会大、回报率较高的成熟阶段。从国内外的经验来看，避免这种“风险基金厌恶风险”的怪圈，最好方式便是政府引导支持。

    在“3·28”当日的“股权招商”推介会上，市金融办主任余蕴洁表示，市政府将从服务业发展专项资金里抽取1000万元作为引导资金，设立本土创投机构，为中山中小企业提供创业投融资支持。市金融办相关负责人表示，此举目的正是为建立多层次的创业投融资体系，通过政府支持，引导风险资金向产业发展前期推移，真正发挥风险资金对产业的推动作用尤其是对高科技企业的“孵化作用”。

    据了解，深创投在去年便对这一计划表示出相当大的兴趣，而去年深创投在中山已经设立了独立的法人机构。该公司在本次“股权招商”中与明阳电气签下了达7亿元的巨单，但相关负责人在被问及此事时，没有作出肯定的答复。

    事实上，在本次“股权招商”中，一个身影同时出现在“股权招商论坛”和“股权招商”推介会上——他便是城区某家信息产业公司的董事、副总经理曾先生。他告诉记者，风投公司也只愿“锦上添花”而不愿“雪中送炭”，他的公司处于创业初期，拥有“良好发展前景的项目”，但并没有接到风投机构的“绣球”。

    而一旦上述这种多层次的创业投融资体系形成后，曾先生所面临的困惑或将迎刃而解。

    风险投资退出机制之“天时地利”

    当前中山市进行“股权招商”在风险投资退出机制上可谓占尽了“天时”，许多风投机构更愿意在中山这块热土上放手一搏，也直接造就了“3·28”招商的热烈场面。此外，产权交易市场的建设又是创投基金退出的“地利”优势。在金融服务业发展规划中，产权交易市场的建设一直摆在重要位置。这一市场形成后，为风险资金的退出开辟了另一个渠道，从而保证中山“创业土壤”的健康。

    毫无疑问，无论是创投机构还是即将上市的企业，除了瞄准中小板，其更多眼光或已集中在了即将开通的创业板。当年中小板的开通成就了不少创投机构以及中小企业，创业板的开通无疑将是创投机构的又一次发展机遇。

    日前发布的创业板规则征求意见稿对发行人财务状况要求作了要求：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；发行前净资产不少于2000万元；最近一期末不存在未弥补亏损；发行后股本总额不少于3000万元。

    与在中小板首次公开发行的条件比较，其门槛更低。市金融办相关负责人表示，如果按照这一标准来衡量，中山能够达标的企业有几百家，它的推出无疑有利于我市中小企业走向高层次发展。

    深交所上市推广部经理龚剑在接受记者采访时曾表示，创业板的推出建立在中小板建设取得相当经验的基础之上。作为多层次资本市场体系的一环，适应了当前新经济、新技术、新材料、新能源以及现代服务业、现代农业企业成长的新要求。

    龚剑说，创业板市场定位将紧紧围绕落实国家自主创新战略这一核心，因此，“三高”（高成长、高科技、高附加值）、“五新”（新经济、新服务、新农业、新能源、新材料）企业应是创业板青睐的对象。当前中山的企业资源禀赋，尤其是在特色行业制造基地的地位和创新能力，为进军资本市场奠定了基础。

    据了解，市金融办以及相关部门已经组织我市企业进行了多次座谈，对创业板相关政策以及便利措施向企业进行了介绍，许多企业已经表达他们对这一新兴市场的浓厚兴趣，并主动与市金融办保持了密切联系。

    深创投集团董事长靳海涛在接受记者采访时说，创业板上市，对创投企业是一个巨大的资产增值机会，因此证监会征求意见稿刚发布，全国几乎所有创投企业都在按照建议稿标准，忙着把符合的企业推荐给深圳证券交易所，深创投也不例外。

    在中小板“获利颇丰”的深创投，再次把目光瞄准创业版是再正常不过的事情，但这也正表明，当前中山市进行“股权招商”在风险投资退出机制上可谓占尽了“天时”，许多风投机构更愿意在中山这块热土上放手一搏，也直接造就了“3·28”招商的热烈场面。

    产权交易市场的建设又是创投基金退出的“地利”优势。在金融服务业发展规划中，产权交易市场的建设一直摆在重要位置。这一市场形成后，为风险资金的退出开辟了另一个渠道，从而保证中山“创业土壤”的健康。

    而风投的周期一般在3到5年，一旦一系列的配套形成后，尤其是集中推出的几个典型的案例成功后，其意义还在于，形成的创业氛围还将自动吸引海内外人才到中山创业。

    有分析人士指出，包括引进银行在内，这场在政府推动下占尽天时地利的金融大手笔，在2008年开始，其丰硕的成果将会逐渐显现：行业龙头或成长性好的高科技企业迈入资本市场，开启中山企业资本运作的时代。