备受关注的郑州云杉股权投资基金（以下简称“云杉投资”）日前再次出手：入股郑州大方桥梁机械有限公司（以下简称“大方桥梁机械”）。

　　这又是一次充满诸多“故事”的“斩首行动”——在此之前，云杉投资及其母公司宇通集团、宇通客车已先后参股中原内配等多家河南知名企业。

　　与诸多涉足私募产业的豫企一样，宇通集团正在“资本盛宴”中奔向狂欢。

　　云杉投资“四处出击”

　　6月13日，大方桥梁机械与云杉投资签订战略合作协议，后者出资3000万元，参股前者。双方一致对外称，此举“开启了亚洲最大客车制造企业与国内特种重大施工装备领军企业强强联合的新征程”。

　　对宇通集团而言，这实际上是一次再普通不过的股权投资。按照协议，云杉投资将成为大方桥梁机械的股东之一，大方桥梁机械则通过合作获得新的资金注入，为企业继续快速做大做强提供资本保障。

　　有关方面介绍，上个世纪90年代以来，中国的基础设施建设步入高潮时期，大方桥梁机械的产品被广泛应用于高速铁路建设、高速公路建设、船舶制造等领域。不过，在高速成长过程中，该企业遇到了资金与管理瓶颈。近来，由郑州市有关方面“牵线搭桥”，云杉投资以股权投资的方式，全方位介入大方桥梁机械的资本运营、市场开拓和经营管理过程中。

　　“对长期致力于投资领域的宇通集团来说，这又是一次兵不见血刃的‘斩首行动’。”省会投资界的一位权威人士称，“它以比较规范的私募基金的方式，连续在几个行业参股领军企业，这一点，已和过去讲求控股权、控制权的兼并重组不同。”

　　自1997年上市以来，宇通集团及其关联企业开始逐渐涉猎股权投资。2006年，宇通客车重金砸入证券市场，当年主要用于“打新股”的资金就高达4.716亿元。2007年，这种“打新股”的资金暴增至15亿元，间接获配中国人寿2000万股股权、转让获得平安保险830万股股权、参与江西铜业增发获得900万股股权。年报显示，这三项收入加起来，宇通客车账面盈利超过10亿元。

　　在此手笔宏大的操作中，宇通集团逐渐将投资眼光聚焦于那些个头虽小，但成长性强的“隐形冠军”身上。

　　或许是为了规范操作起见，去年年底，宇通客车发布公告，称与其控股股东宇通集团共出资5亿元发起成立“郑州云杉股权投资基金”，主要是对有发展潜力的公司进行股权投资。

　　至此，宇通正式踏上私募股权投资之路。而人们很自然地看到，在汽车及零配件制造、各种工程机械制造等领域，宇通集团开始大规模攻城略地，其目标，皆为行业龙头。

　　豫版私募渐成“气候”

　　在许多业内人士看来，作为河南既“新”又“老”的私募基金的代表，云杉投资所做的是价值投资，其产生与发展，恰恰顺应了当前资本市场发展与中小企业融资方式变化的需要。

　　“老汤（指宇通集团董事长汤玉祥）是河南较早有打算做股权投资的企业家。”郑州一位曾接近汤玉祥的市场人士告诉记者，“宇通上市以后，企业产生的大量‘富余资金’需要寻找更有价值的投资渠道。”

　　实际上，像宇通集团这样较早着眼于股权投资，并逐渐试水VC或PE领域的企业，在河南的上市公司及其他大型企业中并不在少数。其常见的存在形式，就是各个企业主营业务之外，附属成立的各种投资公司。而它们，又与具有官方背景的河南省创业投资公司、河南省金犁风险投资公司等专业VC、PE机构，渐渐殊途同归。2000年，由安彩高科控股98%的北京安彩科技风险投资有限公司，在中关村科技园区注册成立。资料显示，自成立以后，该公司先后在微电子、环保能源、互联网、软件等领域投资了包括凌讯科技公司、南北天地科技公司、合力金桥软件公司、益世节能科技公司、联合正方智卫系统技术公司等一批高科技项目，“成长速度极快”，以至于有人认为这批高科技公司将来若有机会登陆创业板，“会成就很大气候”。

　　VC及PE的兴盛，与资本市场的繁荣和大量中小企业的快速发展息息相关。也因此，近两年，当新的专业性极强的VC、PE机构风生水起之时，它们的操作、运营规则就逐渐与国际大型私募、风投对应接轨。

　　2005年，发迹于河南的居易国际董事局主席刘向阳引进美国PE，成立盛诺金人民币基金（Sng Fund），以类似于产业基金的模式，专注于国内房地产产业的投资管理和开发管理。相关数据显示，近3年来，该基金先后在郑州、北京、沈阳、济南、南京投资完成了24个房地产投资项目，总投资达57.6亿元。记者了解到，目前，其中有2～3个项目正在操作赴海外上市，而居易国际旗下的盛诺金基金本身，也即将在伦敦上市。

　　与这种联姻海外资本的方式有所不同，省内一些专业的资本运营机构开始将募集资金的来源锁定于民间市场。

　　今年4月以来，嘉富诚国际资本在浙江省宁波募集超过5亿元的私募股权基金（PE），“应者云集”。嘉富诚合伙人程安静表示，由于“近年来人民币升值、出口退税率调整等因素导致出口贸易利润率下降”等原因，部分企业家开始将资金进行资本运作，“浙江省通过企业家成立的私募股权基金主要集中在温州、宁波、台州、嘉兴、义乌等地，估计这类私募股权基金的数量在300家左右，仅温州一地这种私募股权基金就达2000亿元左右”。

　　河南部分发展态势良好的企业自然也要“顺势而为”。记者了解到，在河南的新密、栾川、巩义等经济发展模式急需转型的地区，一些民营老板或个人单干、或多人合作，已成立多个PE机构。其中，较为知名的当数新密首富陈海潮，其在涉足煤炭开采、酒店投资、地产和商业开发等实业经营之后，目前已斥巨资在海南设立专门机构，聘请业内高手发力PE。

　　“目前，我国私募股权投资市场的资金来源呈现出多元化的趋势：一部分急需转型的民营资本已经开始进入私募股权领域；一些上市公司的闲散资金或明或暗地浸淫其中；资本市场上的机构投资者，如保险公司、社保理事会、保险公司、信托公司、银行等也正在垂涎于这个领域的高收益——所有这些，也必然导致河南的PE或VC机构渐次增多。”嘉富诚国际资本的一位研究人员告诉记者。

　　重视民间资本的聚合力量

　　以云杉投资为代表的豫版私募基金越来越多地联姻本土企业，这种情形在一些业内人士看来，“打通了资本丰余企业与资金饥渴企业之间的融资通道，一定意义上阻止了资本向其他地区的外溢”。

　　目前，河南企业普遍由实业经营向资本运营提升，在资本丰余程度上呈现两种不同的状态：一部分大型企业，闲散资金相对较多，而大部分中小企业，常感发展资金不足，二者之间，缺乏有效的“交流”渠道和“增值”机制。同时，由于区域资本市场的结构建设不均衡，投资的退出通道、产权的交易规则都显得残缺；而且，再加上缺乏引导和扶持，专业操作性极强、吸收范围极广的产业发展基金无法有效建立，因而，大量的闲散资金就只能“像撒胡椒面一样”，不能在一个地区形成聚合力。

　　“要自上而下地构造一个完善的区域资本市场，并不容易；但假如我们重视了民间资本的聚合力量和时代需求，并有力地打造使之发挥作用的市场体系，那么，一个地区快速发展经济的目标同样可以实现。”中国人民大学PE研究专家郁君实在接受记者采访时说，“比如我们可以做的，是如何出台政策扶持这些私募的发展，是如何切切实实完善创业板、私募股权交易市场的进入、退出机制构建。”

　　目前，业内人士认为民营资本进入PE领域，对解决当地中小企业的融资难问题将起到有益的作用。不过，其中的隐忧也在于：首先，这种私募股权基金运作不够规范，资金难以独立运作，容易存在资金抽回等风险，基金运作不够稳定；其次，这种私募股权基金的募集不够规范，存在着“非法集资”的风险。

　　毫无疑问，这是摆在政策制定者和市场监管者面前的一个课题。